中国高通货膨胀时代正式到来！

美国联储局上周终于承接通胀会较预期长，提早加息的预警更吓跌股市，世界第二大经济体中国面对通胀威胁，从不止限于出言警告，近期更落手打压。然而，任凭怎样遏制也恐敌不过大势，英国经济学者直指，有“世界工厂”之称的中国将面临制造业劳动力不继的世纪难题，势结束长期的低通胀时代。中外农业顶级贸易商更不约而同指出，全球农作物市场正处于一个持续5年的“迷你超级周期”，意味继大宗商品之后，农作物的疯狂派对即将开始。

今次环球通胀升温元凶之一是粮食，使大陆继楼价、大宗商品及猪价之后，随即瞄准粮价急速攀升问题出招，以免粮食紧缺加剧高通胀来袭！国务院上周五(18日)正式决议对农民发放合计200亿元人民币的一次过补贴，各地亦积极引导金融资本保障农业发展，进一步扩大稳价主动权。

不过，物价通胀势难挡。据外媒引述英国伦敦大学经济学院名誉教授Charles Goodhart警示，大陆正结束低通胀时代，因社会保障费膨胀令财政受压，但增加税收在政治上难以一时三刻配合，加上大陆早已成为全球生产核心，人口高龄化导致通胀的影响更巨大，结果连带发达国家长期持续的低通胀时代，亦有可能迎来转捩点。

在万物齐涨中，尤以粮价恐持续居高不下。有份掌握全球农业、商品贸易市场脉搏的嘉吉(Cargill)及嘉能可均预料，农业市场正处于小型超级周期。其中，Cargill全球贸易集团负责人Alex Sanfeliu指，农作物高价可能持续最多4年，不断增长的生物燃料需求将在未来5年，推动对植物油和饲料废料的需求飙升1,500万吨至1,600万吨。

日前主持国务院常务会议的官员更特地前往农田考察，从农民口中得知化肥、柴油等农资价格涨幅对耕种带来的影响，已强调要加紧采取有效措施平稳农资价格。事隔3日，会议如期召开，直言高度重视粮食生产。考虑到今年内农资价格明显上涨，尤其现时正值夏季农作物收种关键时期，为保农民种粮积极性，除加强农资市场调节、引导企业增加国内市场供给之外，大陆打算以银弹补贴农民收入。

值得留意是，为助农民抵御灾害等风险，该会议决定今年在全国13个粮食主产省份，对500个产粮大县实施稻谷、小麦种植成本保险，弥补自然灾害等引致的损失；并实施玉米种植收入保险，弥补因价格、产量波动导致的损失。两种保险保障水平最高可达相应品种种植收入的80%，同时会加大保险保费财政补贴，特别是对主要承担玉米、大豆种植任务的东北地区补贴高达45%。

大陆为全球大豆进口大国之一，既加大农民生产诱因，亦要趁国际价格回调加大补给。据外媒报道，上周四(17日)“商品大屠杀”令大豆价一夜跌返去年底水平，大陆进口商于上周五趁低扫货，购买了至少8船美国大豆，采购规模至少48万吨，为4个半月最多。由于市场对干旱可能导致美国大豆减产、进一步涨价的担忧也在加剧，大陆对美购买大豆的数量有机会提高，反映当局正施展对内扩产、对外买货的双重手段，应对粮价飙升不跌的预期。

【猪价连跌20周拉低CPI下季料回升】

猪肉价格维系民生，其价格波动幅度对大陆物价涨跌具有重大影响力，因猪价相对整体物价所占比率高，稳猪价某程度上就是稳物价。今年以来，大陆猪价暴挫，截至上周已连续跌价20周，也是5月大陆通胀仍受控的主因，惟过度下挫会影响猪农生计，致使国家发改委已出手稳价，发布预警增强收储“托市”。

北京有批发市场本月中旬的白条猪(已切割但未被加工猪)批发平均价是每公斤18.25元人民币，比上月大跌20%，更较去年同期泻价一半。事实上，本月初起，大陆相关部门已密集出手稳猪价，包括在生猪价格过度下跌、产能大幅下降时进行收储，以稳定生产预期，实现有效“托市”稳产能。

然而，纵使大陆猪价涨跌仍主导消费物价指数(CPI)走势，但有数据显示，2012年后，猪价与经济走势完全脱钩，故价格仅仅反映生猪供给的变化。猪价与经济脱钩意味人民银行不再根据CPI进行货币政策操作，例如2019年11月，人行在高通胀时反而减息。

广东、山东、江西等地上月开始展开猪场整改行动，分析指此举是为防止过度扩张引致产能过剩，以便起稳定猪价作用。数据显示，以养猪业为主的龙头企业温氏股份、新希望和正邦科技5月净利润按年分别大降71%、91%及76%，其他中小企成本压力更大。

中州期货认为，发改委虽引导养猪户平稳有序减栏，但短期难明显扭转市场供需格局，因6月即使达到临时收储条件并启动机制，猪价见底回暖也仍需一定时间，要收储“托市”与需求同步回升，猪价才有望见底喘稳，预计第三季方能向好。