因看好中国电动汽车产业前景，美国股神巴菲特在2008年大手笔取得中国电动车大厂比亚迪近10%股权，之后比亚迪靠中国政府对新能源汽车的补贴，曾风光了好多年。但随著中国6月25日起缩减补贴，比亚迪靠国家补贴的后遗症浮现，除了销量大幅缩减，该公司因扩大业务累积逾700亿人民币（以下同）债务，需靠发新债来还旧债，开始玩「以债养债」的游戏。
中国是从2010年开始对新能源汽车提供补贴，比亚迪因提前布局占尽优势。截至2018年为止，比亚迪一共获得70.59亿元补贴，约占中国1/5。2016年初，中国媒体踢爆，有72家车厂利用发展新能源汽车来骗取政府补助，骗取补助的金额高达93亿元。之后中国政府开始逐年缩减补贴，并提高补贴标准，比亚迪开始受到影响，汽车业务毛利率持续走低。
比亚迪获补贴最多的电动巴士，在2016年每辆可拿到50万元补贴，而随著补贴减少，该公司电动巴士销量随之下降，今上半年销量年跌49%。销量下降的结果就是，比亚迪商用车产能利用率越来越低，2018年该公司4大商用车厂房产能利用率均在50%左右。今年6月25日中国地方政府取开始消新能源汽车补贴，中国中央政府减半补贴后，比亚迪7月电动汽车销量就年跌11.8%。
比亚迪持续扩大新能源汽车事业，得到的政府补贴对该公司而言是一把双面刃。政府补贴的金额会直接计入比亚迪的营入，并产生当期利润，却未产生实际的现金流入。因补贴发放过程较长，比亚迪将其计入应收帐款科目，导致该公司应收帐款规模随著营收增加而不断升高。比亚迪不断的投入资金，生产出来的新能源汽车销售出去，却没有换来现金，而是一堆只能看看的应收帐款，这种情况在今年上半年越发严重。
应收帐款对资金的占用之外，比亚迪陷入资金吃紧的另一个原因是，该公司与多个地政府签订投资协议来换取电动巴士市场的模式。2013年时，比亚迪与天津、杭州、南京、武汉等10个城市签订投资协议，在当地新建工业园区作为回报，各地採购比亚迪的电动巴士作为公共交通工具。截至今年3月底，比亚迪的华南、华中、西北、华东、东北等地的工业园区均在建设当中，投资预算达到148亿元。
业界统计，在过去的8个月，比亚迪发行了3期公司债、1期企业债、10期短期融资，累计融资金额达到195亿元。第8期发行的10亿元短期融资，票面利率已经达到3.91%，较第一期的票面利率提高了0.02%，融资成本正在变高。
比亚迪发行的债券不是用作补充运营资金、就是还债，第10期短期融资的20亿元全部用于偿还到期债务融资工具。这显示该公司不仅要靠频繁发债来维持日常运营，还开始玩起以债养债的游戏。
目前比亚迪的有息负债规模已逼近728亿元，较2014年底增加1倍。债务的累积导致比亚迪的利息支出逐渐走高，增速也越来越快，进而侵蚀利润。
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