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市值一日蒸发1650亿美元 “脸书元宇宙”发生了什么?

2月2日周三美股盘后,战略重心向“元宇宙优先”转变的社交媒体和数字广告巨头Facebook公布了2021财年第四季度财报,这也是去年10月其将母公司更名为Meta
Platforms以来的第一份季度财报,给了投资者一个窗口近距离观察Facebook向元宇宙转型带来的财务影响。

Meta Platforms去年四季度营收同比增20%,略超预期,每股收益同比降幅较市场预期翻倍,是2019年第二季度以来首次出现净利润下滑。核心应用程序Facebook的用户指标逊于预期,对今年一季度的营收指引也不佳。

公司警告受到高通胀和供应链瓶颈对广告商预算的负面影响,用户更喜欢的短视频产品货币化能力相比其他成熟功能偏弱,盘后大跌23%,跌去75美元至一年最低,拖累纳指100
ETF QQQ跌超1.8%,成为继奈飞之后第二家财报后暴跌的科技巨头。

金融博客Zerohedge称,23%的跌幅若发生在日间交易时段,将创公司历史上最大的单日跌幅,相当于抹去了1650亿美元市值,或者是第二大数字货币以太坊市值的一半。

Facebook母公司Meta周三涨超1%,连涨五日,收复1月14日来绝大部分跌幅,今年迄今跌4%,较去年9月7日所创历史新高回落16%,从更名为Meta前一日的去年10月27日以来涨3.5%。FactSet统计的53位分析师有41人评级“买入”,平均目标价近398美元有23%的涨幅空间。

该股目前在FAAMNG大型科技股中估值最便宜,较纳指100折价20%,市盈率为明年盈利预期的21倍,而纳指100市盈率为近26倍。资管机构Janus
Henderson 的研究主管Matt Peron称,基本面强劲的公司估值相对便宜,是他喜欢Meta股票的理由之一。
 

Q4营收增幅较去年前三季显著放缓,两年半首次净利下滑,关键用户指标不佳

财报显示,去年四季度Meta营收336.7亿美元,略高于分析师预期的334亿美元,同比增20%。不过营收增幅较去年前三季度明显放缓,此前分别为47.6%、55.6%和逾35%,去年二季度营收增幅曾为2016财年第三季度以来最快。

当季调整后每股收益EPS为3.67美元,弱于市场预期的3.84美元,同比下降5%,比市场预期的降幅2%明显翻倍。净利润不足103亿美元,大幅弱于预期的109亿美元,同比跌8%,是自2019年第二季度以来首次出现净利润下滑。

关键用户指标不佳。Facebook四季度日活用户为19.3亿,与上季持平,同比增5%,弱于市场预期的19.5亿。更被关注的月活用户为29.1亿,同样持平三季度,同比增4%,预期29.5亿。

但衡量货币化用户群能力的另一核心指标:每用户平均收入(ARPU)为11.57美元,同比增14%,略高于预期的11.38美元。

包括Facebook、Messenger、Instagram和WhatsApp等全应用家族的日活用户为28.2亿,同比增85,略高于上季度的28.1亿;月活用户为35.9亿,同比增9%,略高于上一季度的35.8亿。

此外,公司四季度运营利润率37%,略高于三季度的36%,但显著弱于上年同期的46%。当季和全年的资本支出(包括融资租赁的本金支付)分别为55.4亿美元和192.4亿美元。

去年四季度和全年分别回购了191.8亿和448.1亿美元的A类普通股,尚有387.9亿美元授权额度待用。去年末持有的现金及等价物从三季度末的580.8亿美元降至480亿美元,员工人数从逾6.8万人进一步增至近7.2万人,而且同比增长23%。

就全年营收来说,2021年Meta总收入逾1179亿美元,较2020年的859.7亿美元增长37%,超出市场原本预期的增幅20%。

 

一季度指引疲软,通胀和供应瓶颈干扰广告客户预算,上半年交易代码改为META

值得注意的是,Meta对今年一季度的指引逊于预期,预计营收介于270亿至290亿美元区间,等于同比增长3%至11%,市场则普遍预期会超过301亿美元。

财报声明称,今年一季度的营收同比增幅主要受到广告显示次数(ad
impression,即广告在社交内容分发中被用户看见的次数)和定价增长的不利因素拖累。

除了对用户时间争夺加剧之外,新推出的Reels短视频功能更受喜爱,但货币化能力低于Feed和Stories等更成熟的核心产品。同时,其广告定价能力持续受苹果隐私更改的负面冲击,高通胀和供应链瓶颈等宏观经济挑战正在影响广告商的预算,外币汇率也会成为营收同比增长的阻力。

公司预计2022 年的总支出为900亿至950亿美元,此前的预测为910亿至970
亿美元,支出增长将由对技术、产品、人才和基础设施的投资推动。其中。预计今年资本支出290亿至340亿美元,与此前估计持平,主要来自对数据中心、服务器、网络基础设施和办公设施的投资。

财报称,公司对人工智能和机器学习方面的投资“显著增加”,但今年资本支出的主力不包括“元宇宙”:“虽然Reality
Labs产品和服务在未来可能需要更多的基础设施容量,但它们现在不需要大量容量,因此不是2022年资本支出的重要驱动力。”

公司高管在财报电话会上表示:

人工智能将在打造“元宇宙”的过程中发挥重大作用。

鉴于TikTok大受消费者欢迎,公司未来将侧重于Instgram旗下的Reels短视频品牌。

公司还准备在今年上半年把股票交易代码变更为“META”,取代2012年美股IPO以来的代码“FB”,确切时间细节有待未来公布。
 

Meta首度披露包含元宇宙战略的部门业绩,收入全年翻倍但去年净亏逾100亿美元,亏损逐年扩大

Meta新版财报结构由两个部分组成,一个是“应用程序家族”,包括
Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和其他服务,第二个是FRL(Reality
Labs,Facebook现实实验室),包括与AR(增强现实)和VR(虚拟现实)相关的硬件、软件和内容。

这是Meta首次披露包含元宇宙战略的FRL部门财务数据,公司预计对元宇宙的投资令2021年营业利润减少约100亿美元,FRL短期不会盈利。在去年7月CEO扎克伯格对元宇宙的愿景描述中,他希望用五年左右将Facebook打造为一家元宇宙公司,而数十亿美元的多年投资会蚕食利润。

财报显示,FRL去年四季度收入8.77亿美元,环比增57%,同比增22%。这一部门2021全年收入22.74亿美元,较2020年收入11.39亿美元翻倍,2019年收入为5亿美元。

同时,该部门去年四季度的运营亏损为33亿美元,全年各季度的净亏损逐渐扩大,2021全年净亏损101.9亿美元,2020年净亏损66.2亿美元,2019年净亏45亿美元。

相比之下,应用程序家族的四季度收入接近328亿美元,环比增15%,同比增近20%。2021全年收入逾1156亿美元,2020年为逾848亿美元,2019年近702亿美元,期间从未录得运营亏损。

此外,广告收入四季度为326.39亿美元,符合市场预期,环比增15.4%,同比增20%,占营收比例近97%。非广告的其他收入当季为1.55亿美元,环比跌12%,同比跌近8%。

公司在三季度财报时曾预警称,预计非广告收入在四季度同比下降,因为2020年底推出的该一体式VR头显销售过于强劲,令2021年末的同比较难超越。

Meta从未披露过Oculus Quest
2头显的销售数据,去年7月的面部泡沫衬垫召回通知称涉及美国的约400万台设备。Oculus应用程序在去年圣诞节当天成为美国苹果应用商店免费app的第一位,也可视为该设备销售强劲的最新迹象,这是华尔街关注的一个焦点话题。

 

华尔街仍聚焦核心的社交媒体广告,元宇宙初始始货币化的清晰道路是关键

分析普遍指出,尽管Meta表示将投资数十亿美元建设元宇宙虚拟世界,但就目前而言,其 Facebook 和
Instagram应用程序及占营收绝对大头的核心广告收入仍是投资者关注的焦点。

Meta拥有仅次于谷歌的全球第二大数字广告平台。去年三季报时公司曾警告称,四季度面临苹果操作系统隐私变更、宏观经济和疫情的持续打击及“重大不确定性。

专注于数字技术的Futurum Research首席分析师Daniel
Newman指出,必须关注广告业务对价格上涨的敏感程度,在高通胀环境下,Facebook的稳健程度如何?如果经济放缓还能否继续提价Evercore
ISI分析师Mark
Mahaney也认为,苹果隐私变显然在三季度对Facebook产生了负面影响,关键问题是后者能否进一步降低这种风险,还是说负面影响有所扩大。

从今日Meta评价的“高通胀和供应链瓶颈减少了广告商预算”来看,可以说市场最害怕的现象正在发生。

投资者还希望看到FRL部门盈利能力的指标。美国银行分析师Justin
Post上周称,华尔街想知道“未来几年投资元宇宙,对Meta造成的利润损失会有多大”。RBC Capital
Markets分析师Brad Erickson称,投资者希望看到解决的一个关键问题是,元宇宙初始货币化是否有清晰道路。

自Meta发布元宇宙宣言以来,2021年共有224次美国公司的财报电话会提到“元宇宙”一次,而2020年仅有7次,显示出元宇宙作为移动互联网之后下一个主流概念的热度之高。但Bokeh
Capital首席投资官Kim Forrest警告称,预计Meta会投资重金兴建元宇宙,先行者不能保证成功。

Global X 研究分析师Pedro Palandrani也称,元宇宙是“长期的故事”,短期内投资者更关注 Meta
如何驾驭苹果隐私变更、电商业务突破,以及通过Messenger或短视频Reels功能获利的方式。
 

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