忽然之间 交易员疯狂涌向降息押注

  在美国利率市场,为明年经济硬着陆和美联储激进宽松政策做准备的预期正蔓延。

  在现货债券市场,摩根大通自1991年以来每周进行一次的美债客户调查发现,市场上最活跃的投资者与以往一样乐观。

  短期利率期权——其价值与受美联储影响的担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩——的结构一直受到青睐,从明年年中美联储多次降息的预期中受益。周一的一项引人注目的政策目标是在9月前总共降息250个基点,比掉期市场目前的定价高出约200个基点。

  与此同时,在期货市场,美国商品期货交易委员会(CFTC)周一公布的数据显示,截至11月21日当周,对冲基金将SOFR期货的净多头头寸增加至历史最高水平。总体而言,他们将受益于未来几个月美联储预计将加大的宽松力度。

  以下是在市场各个角落的仓位概述:

  摩根大通活跃客户做多

  在截至周一的当周,活跃客户的净多头头寸增加至78%,创1991年开启调查以来的新高。活跃客户的定义是,大约70%是投机者,30%是真正的投资者。在接受调查的40至60家客户中,净多头头寸也有所增加,达到2010年11月以来的最高水平。

  SOFR最活跃

  芝加哥商品交易所集团(CME Group Inc.)的未平仓数据显示,上周SOFR 3月2024年95.25和95.00看涨期权的头寸有所增加。在此期间的资金流包括买入3月24日 94.75/95.00/95.25蝶式看涨组合和3月24日 94.75/94.875/95.00/95.125的鹰式看涨组合(call condor)。明显的清算包括2024年3月的94.875看涨期权,作为3月24日94.75/94.875看涨期权价差的一部分出售。

  截至27日收盘,总体未平仓合约指向95.00的大量仓位,相当于5%的SOFR,紧随其后的是94.75。

忽然之间  交易员疯狂涌向降息押注

(资料照片)

  对冲基金做多SOFR期货

  截至11月21日当周的CFTC数据显示,对冲基金仍看多SOFR期货,其净多头仓位触及新纪录,相当于每基点风险约3,000万美元。在美债期货方面,资产管理公司平仓约7.6万份10年期公债合约,而对冲基金净空头增加了约3.3万份10年期合约。

  长端偏向更接近中性

  过去一周,对冲长债从当前水准下跌的成本有所下降,因长债债券期货偏度从负值向中性靠拢。与此同时,投资者正在支付溢价,以对冲两年期和五年期公债期货的进一步上涨,延长收益率曲线前端和后端之间的倾斜差距。

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