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全球央行正在“准备弹药” 货币保卫战即将打响?

货币市场基金的资产规模升至历史新高,因美联储官员们的最新讲话暗示并不急于开始降息,市场预期短期利率将维持在高位。

据美国投资公司协会(Investment Company Institute)的数据,在截至4月3日的一周内,约有705亿美元流入美国货币市场基金,为三个月来最大的单周增幅。总资产从上周的6.04万亿美元增至6.11万亿美元。

与此同时,最近的资金外流预计是暂时的,因为上个月的季度公司税支付往往由货币市场基金支付,而且上周的长周末期间,企业抽走了大量现金用于发放工资和运营。

尽管出现了资金外流,但只要美联储维持利率不变,预计资金就会继续涌入货币基金。自2022年美联储开始几十年来最激进的紧缩周期以来,散户投资者纷纷涌入货币基金。

在截至4月3日的一周内,政府基金(主要投资于国债、回购协议和机构债等证券)的资产增至4.96万亿美元,增加了628亿美元。而债券基金(倾向于投资于商业票据等高风险资产)的资产则增至1.03万亿美元,增加了49.3亿美元。

另外一个值得注意的数据是,外国央行对美联储一项重要工具的使用量连续第三周上升,这表明全球决策者在警告称将采取措施提振本币之际,继续囤积现金。

截至4月3日的数据显示,外国央行在美联储的逆回购协议工具(RRP)中储备了3650亿美元,高于一周前的3540亿美元。这是自截至1月3日的一周以来的最高纪录。与此同时,数据显示,各国央行同期增持了116亿美元美国国债,总持有量达到2.95万亿美元。

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美联储面向外国央行的RRP就跟它的国内RRP一样,各国央行可以通过该工具将其持有的现金美元存放在美联储。像日本央行等货币当局可以将大量资金存放在美联储赚取利息,而不是购买美国国债和其他证券。当他们需要使用这些美元时,他们可以直接从工具中取出,而不会扰乱市场。 如此一来可以对冲潜在的外部风险,也可以随时动用这些资金来维护本币汇率稳定。不过,这样做同时会吸收市场上的美元流动性,从而给美元提供支撑。

最近一段时间,从东京到伊斯坦布尔,政策制定者们都在用言辞和行动来捍卫本币汇率,因为富有弹性的美国经济推低了美联储降息的预期,有助于保持美元走强。在日本,官员们加强了警告,称他们不会容忍日元的投机行为,这让外汇交易员对财务省可能进行的干预保持高度警惕,尽管本周没有迹象表明财务省出现在市场上。

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在日本于2022年10月进行干预以捍卫日元之前,各国央行也一直将存放在美联储RRP上的现金增加到当时创纪录的3330亿美元。当月晚些时候,该工具余额下降幅度是5个月以来最大的。当时,瑞士和加拿大的官员也哀叹本国汇率走弱,当时通胀飙升,美元走强席卷了新兴经济体,导致斯里兰卡出现历史性违约。

如今,背负外债的国家仍面临风险,如果美元持续走强,马尔代夫和玻利维亚尤其脆弱。2024年,美元兑几乎所有主要货币都出现了上涨,这与华尔街许多人年初预测美元将出现抛售的预测背道而驰。这也促使日本不断发出警告,称其准备进行干预,以助日元脱离34年低点。土耳其已经加息提振里拉,令市场措手不及,印尼已采取行动稳定本币,瑞典和印度也面临压力。

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