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这一迹象让北京越来越不安

  中国央行加大了对长期政府债券上涨的口头抵制力度,警告可能出现逆转,并暗示市场价格与经济前景之间的“脱钩”不匹配将得到纠正。

  彭博社4月24日报导,最近的其他迹象表明,北京对收益率的持续下降感到越来越不安。监管机构已加大力度,通过一系列措施为股市降温,但长期收益率仍有望测试约20年前创下的历史低点。

  由于中国温和的货币政策、当地机构的避险需求以及债务供应短缺等多种因素,投资者纷纷买入债券。

  过去三个月里,中国主权债券的表现优于全球主要同类债券,10年期和30年期国债收益率目前处于罕见的低于中国人民银行关键政策利率的交易位置。

  尽管债券市场较低的融资成本可能有利于包括政府在内的借款人,但人们也担心这种情况可能会给债券多头带来适得其反的影响。

  报道中,这位不愿透露姓名的中国央行官员引用了硅谷银行金融集团的案例作为教训,该银行去年陷入流动性危机,当时其对长期美国债券的大量押注受到美联储加息的挤压。

  这位中国人民银行官员告诉媒体,“投资者应高度警惕利率风险”,而那些持有大量长期债券(尤其是杠杆债券)的人,可能会在波动性上升的情况下面临更大的损失。

  与此同时,银行和保险公司应避免将大量资金锁定在收益率水平过低的长期债券上,因为如果后者开始上升,回报可能无法覆盖融资成本。

  该报导还回应了近期市场对二级市场潜在央行债券交易的讨论,此前中国高层的言论引发了人们对央行工具转变的猜测。北京将坚持正常的货币政策,中国央行买卖国债的方式与其他国家进行的量化宽松操作“完全不同”。

  随着投资者在流动性充沛的金融体系中大量购买公司债券以提高回报,中国的本地信贷收益率已跌至历史最低水平。

这一迹象让北京越来越不安

  中债指数显示,本月中国在岸三年期AAA评级企业票据的平均收益率已下降26个基点,至历史新低2.25%。期限较长的债券,包括10年期和20年期债券,也遵循同样的趋势。

  刺激经济增长的政策措施,例如今年早些时候向银行释放更多长期现金,推动了债券异常强劲的上涨,中国30年期政府债券的收益率接近19年来的低点。与此同时,随着中国努力解决地方政府债务风险,固定收益投资者发现高收益选择有限。

  彭博社称,中国的收益率已经如此之低,以至于央行开始表现出不安的迹象。

  中国企业借款人一直在努力锁定该国创纪录的低借贷成本,彭博社汇编的数据显示,本月迄今为止,期限至少为10年的超长期债券已售出创纪录的3172亿元人民币,约合438亿美元。

  截至4月19日,工业企业发行的中国公司债券中有74%的收益率低于2.5%。同样,华西证券分析师表示,中国60%的地方政府金融工具债券的收益率低于2.5%。

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