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人民币兑美元汇率跌破7.2 贬值主要原因在哪?

长期以来,人民币兑美元汇率存在“保7”的心理关口。因为一旦突破这个关口,可能导致投资者对人民币未来贬值的预期进一步放大,使外资加速撤离,届时稳定汇率的难度将大大增加。https://t.co/kzi65JEQBc

— BBC News 中文 (@bbcchinese)
September 30, 2022

9月28日,离岸美元兑人民币汇率跌破7.2,是2011年有该数据后的人民币的最低值;也是在岸美元兑人民币汇率,自2008年以来的最低值。

近期,人民币兑美元不断贬值,9月15日,美元兑人民币汇率突破“7”这个心理关口,然而之后贬值加速,不到两周就突破了7.2。

人民币快速贬值也引来中国央行对外汇市场的干预,9月28日起,远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%,但并未阻止当日突破7.2。

分析称,美元大幅上涨的一个重要原因是英国大规模减税政策,致使英镑暴跌。28日晚,英国央行下场救市,宣布临时购买英国长期国债。9月29日,美元兑人民币汇率回到7.15,较最低点上涨逾1000个基点。

值得一提的是,人民币兑美元有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元指数(美元兑六个主要国际货币汇率的加权平均数)升值幅度的一半;人民币兑欧元、英镑、日元明显升值,在国际货币市场还属于相对强势的货币。

“保七”的心理关口

长期以来,人民币兑美元汇率存在“保七”的心理关口。

2008年次贷危机时,人民币大幅升值,美元兑人民币汇率从7.8一路下跌到6.8。中国央行为了稳定人民币汇率,盯住美元,使人民币汇率稳定在6.8-6.89。

2016年,人民币面临贬值压力,美元兑人民币中间价一度达6.96,中国央行动用大量外汇使汇率停在7元大关之前。

此后,市场对“保七”形成心理预期,认为央行会动用政策手段使汇率稳定低于这个数字。因为一旦突破这个关口,可能导致投资者对人民币未来贬值的预期进一步放大,使外资加速撤离,届时稳定汇率的难度将大大增加。

2019年8月5日,受当时中美贸易战影响,人民币兑美元汇率破7元关口,创逾11年新低。

当时央行官员出面淡化“破七”的意义,称这个“7”不是年龄,过去就回不来了,也不是堤坝,一旦被冲破大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。

之后人民币在之后升值,一度达到6.3。今年9月15日再次“破七”时市场反映并不强烈,但不到两周急跌到7.2,引起了更多讨论。

影响汇率的因素

影响汇率的一个重要因素是“供求”关系。对人民币的需求增加,其价值就会提高,也就会升值。除此之外还有其他许多因素,包括:

经济:经济强势,货币就会坚挺,因为其他国家要来投资,需要当地货币才能实现,这就会提升需求。

储蓄:比如,中国央行加息,涨利率,人民币储蓄和投资的吸引力就会增强,因为回报率更高。这样,对人民币的需求就会增加。美元这一轮升值,就是因为美联储加息导致。

国库:官方银行的帐目状况——或者说存了多少钱、欠了多少债——也会影响汇率。

投机:汇率受货币投机者——根据对未来事件的期待值买卖货币的人——影响相当大。汇率的当日浮动绝大多数都取决于投机者的动作,或者他们对一个国家经济前景的信心。

美元为什么会上涨

既然人民币贬值是因为美元大幅上涨,那么美元为何涨得这么快?因为,美联储近期为了控制通胀而多次大幅加息。

美联储加息后,意味着更高的利息回报和金融资产回报,这会导致新兴市场的国际资金,回头流入美国市场。

对于新兴经济体而言,美元流出,会使本国货币面临贬值压力,中国就是其中之一。

但贬值并非全无好处,对于制造业大国中国而言,人民币贬值就有利于中国外贸订单。因为对于其他国家而言,人民币贬值意味着中国商品变得更便宜,更有竞争力,也就能吸引更多订单。

贬值带来的风险

对于新兴市场国家而言,货币快速贬值隐藏着巨大风险。

比如,在1994年的美联储加息周期中,新兴市场国家货币迅速贬值,其中墨西哥尤甚,货币大幅贬值,市场恐慌情绪蔓延,大量资本从墨西哥流出,国际收支情况恶化,直接导致了墨西哥国内爆发大规模的货币危机。

2018年9月,美元走强,也带来了一波新兴市场货币贬值潮。

香港中文大学助理教授胡荣分析,深层原因是在2008年金融危机后,新兴市场国家趁着美元贬值,借债较多,远超自身的承受能力。因此当美元升值和利率上升时,他们无力偿还,导致货币和经济的崩溃。

就中国而言,人民币贬值可能激发资本外流,或者给资产泡沫带来很大压力,因此中国也不希望人民币贬值过快。

川财证券首席经济学家陈雳也撰文分析,人民币贬值会对中国经济社会造成广泛的影响——首先是外资或受到汇率波动加剧的影响流出中国资本市场,其次以人民币计价的资产贬值压力增大,也不利于中国进口产业的长期发展。