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人民币汇率来到一个神奇的数字…

一周是七天,就是不能改成3天或者5天。无论是6还是8,中国人都很喜欢,六六大顺,八八要发,手机号或车牌号尾数带几个6或者8,那都是特别好的号码,要额外加钱的,至于夹在中间的7,算个什么玩意儿?

一周七天,来源于古代两河流域人们对于月亮的观察。他们发现,月亮由半圆月至圆月,然后由圆月至半圆月,时间都是7天,所以就把7天定义为一个周期,并且把一个月分为四个周期。很多人可能不知道,中国的“阴历”,其实最早也是月亮历,一开始也同样是28天,但中国的老祖先后来发现,这个月亮历,如果拉长了看,可以指导农业生产,但总还是差那么一点点(因为地球绕太阳的周期才是“一年”,这个和月亮的周期关系不大),于是,就每个月给加了1天或者2天,再配上二十四节气,称之为“农历”。

有了月亮加持,7这个数字,立马就神气起来。比方说,北斗有7星,音乐有7音,彩虹有7色,地球有7大洲,人有七窍,连瓢虫都知道长7个点。

中国童话有7仙女,西方童话里有7个小矮人;在基督教里,人有七宗罪,还对应七种美德,良善之地有七重天;而在佛教里,浮屠有七级;古希腊有七贤,古代中国人要学七艺;金庸的小说里武当有七侠、江南有七怪,全真教里名头最响的弟子也是七子……

连人类化学家,为了评估酸性和碱性的程度,发明出来PH值,都把7作为中间值,表明在这种情形下,该溶液既非酸性也非碱性,而是“中性”。

现在,连人民币兑美元的汇率,最近也再次来到了7附近。

只要中国实施“有管理的浮动汇率”这个政策大基调不变,中国官方的外汇储备也处于较高水平,人民币兑美元的汇率变动最重要的影响因素,就是中美两国的国债利差。

关于中美的国债利差与人民币汇率的关系,我分析过十年期、五年期和两年期的国债利差,整体来看,五年期和两年期国债利差与人民币汇率的相关性更强。

如果根据中美五年期和两年期国债利差与人民币离岸汇率的历史数据,并就其相关性建立起两个不怎么严谨的模型,大致科估算出不同的国债利差对应的人民币汇率,具体见下表。

中美之间的国债利差对应的人民币汇率

现在,我们看一下中国和美国五年期、两年期国债收益率的情况。目前中美的五年期国债利差在1%左右,而两年期国债利差在2%左右。

很显然,无论按照哪个国债利差模型,目前的人民币离岸汇率的合理值,其实还应该在7.2附近,然而,当前实际的人民币离岸汇率已经来到了7附近。

反过来,如果按照当前市场的实际离岸汇率,中国和美国的国债利差维持在0附近才是比较合理的结果。

只能说,目前的市场跑得太快了,可能已经计入了美联储未来一年的降息预期——注意是降息,而不是升息,预计降息后的美国国债利差将与中国接近。

从这个意义上来说,目前的人民币汇率其实是有所高估的。

当然,国债利差虽然是最重要的影响因素,但并不是人民币兑汇率的唯一影响因素——之所以人民币汇率最近快速升值,一方面是这些天美元兑其他的货币如欧元、日元、英镑等,也在大幅度贬值,另一方面,还要考虑到中国的疫情封控放开给市场所带来的经济“憧憬”。

不过,只要美联储并没有真正开启降息的步伐,不管是十年期、五年期还是两年期的国债,美国各期限的国债收益率目前都明显高于中国,在这种情况下,人民币汇率升值到7附近,在半年之内,可能也就差不多了。

某种程度上说,在接下来的半年时间里,对人民币兑美元汇率来说,7这个数字,很有可能和PH值一样,成为人民币汇率的一个中枢点位,无非就是围绕着这个点位波动而已——另外,大家永远不要忘记:人民币在国际上并非可自由兑换的货币……